Analisi delle dimensioni e delle quote di mercato dei titoli tokenizzati: trend di crescita e previsioni (2026-2031)

Tendenze e approfondimenti sul mercato globale dei titoli tokenizzati

Chiarezza normativa nei principali centri finanziari

Il documento interpretativo della SEC e della CFTC del marzo 2026 ha risolto un'incertezza giuridica fondamentale nel mercato dei titoli tokenizzati, definendo i titoli digitali come la categoria di cripto-asset soggetta a tutti gli obblighi previsti dalla legge statunitense sui titoli. Il giorno successivo, la SEC ha autorizzato il Nasdaq a negoziare azioni tokenizzate e tradizionali su registri degli ordini unificati con identica priorità di esecuzione, segnalando che i titoli on-chain e off-chain possono essere trattati con parità funzionale all'interno dell'infrastruttura di scambio regolamentata. A Singapore, la Guida rivista sulla tokenizzazione dei prodotti dei mercati dei capitali ha innalzato le aspettative in materia di conformità dei titoli in tutte le fasi: emissione, negoziazione, custodia e regolamento, rafforzando così il quadro operativo per le istituzioni che cercano chiarezza in materia di conformità end-to-end.^{[1]Autorità monetaria di Singapore, "Guida alla tokenizzazione dei prodotti dei mercati dei capitali", mas.gov.sg}Nel complesso, queste azioni riducono il vantaggio in termini di costi che un tempo caratterizzava le sedi offshore scarsamente regolamentate, poiché i principali centri finanziari offrono ora norme più chiare e condizioni operative più credibili. Questo cambiamento sta accelerando i cicli di approvazione interni presso banche, gestori patrimoniali e investitori istituzionali a lungo termine nel mercato dei titoli tokenizzati.

Aumento degli investimenti istituzionali in fondi tokenizzati e titoli pubblici

La partecipazione istituzionale al mercato dei titoli tokenizzati è in aumento perché le grandi aziende stanno lanciando prodotti regolamentati anziché limitarsi a progetti pilota. JP Morgan Asset Management ha lanciato MONY nel dicembre 2025, il suo primo fondo monetario tokenizzato, seguito nel 2026 da JLTXX, ampliando così la gamma di prodotti di liquidità tokenizzati disponibili per gli investitori qualificati.^{[2]JP Morgan Asset Management, “JP Morgan Asset Management lancia il suo primo fondo monetario tokenizzato”, am.jpmorgan.com}Anche Goldman Sachs e BNY hanno lanciato una soluzione di fondi monetari tokenizzati nel luglio 2025, a dimostrazione del fatto che le grandi istituzioni finanziarie considerano le quote di fondi tokenizzate come infrastrutture utilizzabili per i mercati dei capitali, piuttosto che come semplici strumenti sperimentali. La domanda non è motivata solo dall'accesso al prodotto; le istituzioni desiderano anche titoli tokenizzati che possano essere gestiti in modo più efficiente attraverso i flussi di lavoro relativi a garanzie, tesoreria e regolamento. Di conseguenza, il mercato dei titoli tokenizzati sta attirando capitali da funzioni operative che esulano dalle tradizionali categorie di allocazione di portafoglio.

Domanda di accesso frazionato a titoli e fondi premium

L'accesso frazionato sta ampliando la base di investitori del mercato dei titoli tokenizzati, abbassando la soglia di ingresso per coloro che in precedenza non potevano accedere a titoli e fondi premium attraverso i canali convenzionali. Binance ha annunciato l'avvio del trading di azioni statunitensi nel 2026 con accesso frazionato a partire da 5 dollari e ha introdotto i titoli tokenizzati bStocks tramite una SPV registrata presso l'ADGM, dimostrando come la distribuzione rivolta ai consumatori possa ampliare l'accesso all'esposizione economica regolamentata.^{[3]Binance, “Binance lancia il trading di azioni statunitensi e presenta in anteprima i titoli tokenizzati bStocks”, prnewswire.com} Questa tendenza ha rilevanza anche al di là del settore retail, poiché anche i family office e le tesorerie più piccole possono trarre vantaggio dalla distribuzione di prodotti in tagli più piccoli e attraverso canali digitali. Inoltre, esercita pressione sui modelli di distribuzione tradizionali, dato che un prodotto tokenizzato può ridurre la dipendenza da molteplici intermediari nelle fasi di amministrazione, trasferimento e compensazione. Nel tempo, questo cambiamento può favorire una maggiore partecipazione al mercato dei titoli tokenizzati, a condizione che la tutela degli investitori e i controlli di ammissibilità si adeguino all'espansione dell'accesso.

Crescente utilizzo di titoli di Stato tokenizzati come strumenti di garanzia e gestione della liquidità

Il mercato dei titoli tokenizzati sta guadagnando terreno grazie a un caso d'uso fondamentale nella finanza istituzionale: l'impiego di titoli di Stato e quote di fondi tokenizzati come garanzia e per la gestione della liquidità. GFMA ha riferito che la piattaforma Kinexys di JPMorgan ha elaborato transazioni repo intraday per oltre 1.5 miliardi di dollari sin dal suo lancio, con una media di 2 miliardi di dollari al giorno, a dimostrazione che i flussi di lavoro basati su blockchain sono già operativi con volumi significativi nei mercati dei capitali. Goldman Sachs e BNY hanno progettato la loro soluzione di fondi monetari tokenizzati in modo che i registri di proprietà digitali potessero supportare l'utilizzo come garanzia, spostando così la tokenizzazione dall'esposizione agli investimenti all'efficienza della tesoreria.^{[4]Goldman Sachs, “BNY e Goldman Sachs lanciano una soluzione di fondi monetari tokenizzati”, goldmansachs.com}Questo è importante perché la mobilità delle garanzie è spesso più preziosa per le istituzioni di un piccolo miglioramento del rendimento del portafoglio. Man mano che tale utilità si diffonde, il mercato dei titoli tokenizzati si integra sempre più nelle operazioni di pronti contro termine, di margine e di liquidità.

Frammentazione normativa tra giurisdizioni

Il mercato dei titoli tokenizzati si trova ancora ad affrontare un importante limite transfrontaliero, poiché i quadri normativi si stanno chiarendo all'interno delle singole giurisdizioni più rapidamente di quanto non si stiano consolidando tra giurisdizioni diverse. L'OCSE ha osservato nel gennaio 2025 che le diverse normative vigenti nei vari mercati minacciano la definitività dei pagamenti e possono intrappolare la liquidità all'interno di compartimenti stagni nazionali o regionali, indebolendo così direttamente uno dei principali vantaggi in termini di efficienza offerti dalla tokenizzazione. Anche la MAS (Autorità Monetaria di Singapore) ha chiarito nel giugno 2025 che i fornitori di servizi di token digitali avrebbero dovuto affrontare requisiti di licenza più stringenti nella fase successiva del regime di Singapore, a dimostrazione di come le soglie di conformità possano aumentare vertiginosamente anche nei centri più innovativi. Il risultato pratico è che le aziende spesso necessitano di entità legali, strutture di licenza e quadri di controllo separati per distribuire prodotti simili in regioni diverse. Ciò aumenta i costi, rallenta l'implementazione e limita la velocità con cui il mercato dei titoli tokenizzati può espandersi a livello transfrontaliero.

Smart Contract, Oracle e rischio di custodia

Il rischio operativo rimane un vero e proprio vincolo, poiché i titoli tokenizzati dipendono da smart contract, input di prezzo e controlli di custodia che devono funzionare correttamente anche sotto stress. OWASP ha identificato la manipolazione degli oracoli come una delle principali vulnerabilità nel suo framework di rischio per gli smart contract del 2025, evidenziando il pericolo di feed di prezzo provenienti da un'unica fonte in prodotti che dipendono da valutazioni automatizzate o azioni di garanzia. Il framework tecnico della Securities and Exchange Commission (SEC) del novembre 2025 per le garanzie tokenizzate richiedeva almeno 3 feed di oracoli indipendenti, aggregazione mediana, attestazione crittografica e meccanismi di failover, il che dimostra che le autorità di regolamentazione considerano già la progettazione degli oracoli come una questione di controllo fondamentale piuttosto che un dettaglio tecnico. Il rischio di custodia aggiunge un ulteriore livello di complessità, poiché la gestione delle chiavi, la progettazione del ripristino e la segregazione operativa devono resistere a interruzioni su scala istituzionale. Finché questi controlli non saranno testati su un numero maggiore di prodotti reali, i comitati di rischio continueranno a trattare con cautela alcune parti del mercato dei titoli tokenizzati.

Analisi del segmento

Per classe di attivi: il reddito fisso ancora il mercato, le azioni definiscono la prossima ondata.

Nel 2025, il mercato dei titoli tokenizzati rappresentava il 61.36% del mercato, confermandosi di gran lunga la classe di attivi leader. Questo segmento ha acquisito importanza principalmente perché i titoli di Stato a breve termine e gli strumenti del mercato monetario sono più facili da valutare, regolamentare e posizionare come attività di garanzia all'interno dei flussi di lavoro istituzionali. Il progetto pilota DTCC, autorizzato alla fine del 2025, include titoli di Stato statunitensi e i principali ETF, il che rafforza il ruolo del reddito fisso come ponte operativo tra i sistemi post-negoziazione esistenti e i modelli di emissione tokenizzata. Anche i lanci di prodotti da parte di JP Morgan Asset Management, Goldman Sachs e BNY supportano questa tendenza, poiché le strutture tokenizzate legate al mercato monetario e ai titoli di Stato vengono già utilizzate per migliorare la gestione della liquidità e la flessibilità di regolamento. In pratica, il reddito fisso rimane il pilastro del settore dei titoli tokenizzati perché offre il percorso più chiaro dalla fase di proof of concept all'utilizzo istituzionale ripetuto.

I titoli azionari rappresentano la classe di attivi in ​​più rapida crescita e si prevede che il mercato dei titoli tokenizzati per questo segmento crescerà a un tasso annuo composto (CAGR) del 46.21% fino al 2031. La crescita sta accelerando perché l'infrastruttura necessaria per l'integrazione del book degli ordini, la comunicazione con gli azionisti e la gestione delle operazioni societarie sta diventando più affidabile a livello regolamentato. L'approvazione della SEC che consente al Nasdaq di negoziare azioni tokenizzate e tradizionali su un book degli ordini unificato è un passo importante perché crea un modello per la tokenizzazione di azioni quotate all'interno di un ambiente di borsa familiare. Anche il supporto al voto per delega sta migliorando, come dimostra l'integrazione di Ondo Finance con Broadridge per oltre 250 azioni ed ETF tokenizzati, che risolve una delle lacune pratiche che avevano rallentato l'adozione delle azioni. Anche le quote di fondi e i prodotti di investimento collettivo beneficiano di questo sviluppo infrastrutturale. Al contrario, altri titoli tokenizzati, come il credito privato e i prodotti collegati ad attività reali, probabilmente cresceranno più gradualmente fino a quando non miglioreranno gli standard di negoziazione secondaria e di trasferimento legale.

Per tipologia di investitore: predomina il capitale istituzionale, ora aprono le linee ferroviarie per la vendita al dettaglio

Nel 2025, gli investitori istituzionali detenevano il 91.48% del mercato dei titoli tokenizzati, a testimonianza della concentrazione della domanda iniziale tra partecipanti qualificati e regolamentati. La struttura dei prodotti del mercato dei titoli tokenizzati riflette ancora questa base, poiché molte offerte richiedono verifiche KYC e AML, l'inserimento in una lista di wallet consentiti e controlli di conformità continui prima che gli investitori possano sottoscrivere o trasferire le proprie partecipazioni. MONY e JLTXX di JP Morgan Asset Management ne sono chiari esempi, in quanto entrambi i prodotti si collocano all'interno di ambienti di distribuzione e reporting controllati, pensati per casi d'uso di gestione della liquidità complessi piuttosto che per l'accesso aperto al mercato retail. Il predominio istituzionale persiste anche perché la chiarezza sulla proprietà legale, l'ammissibilità delle garanzie e la continuità operativa sono più importanti per i grandi investitori rispetto alla novità. Per ora, il settore dei titoli tokenizzati rimane guidato dalle istituzioni, in grado di gestire la complessità della conformità e di esigere solidi controlli operativi.

Gli investitori al dettaglio rappresentano il gruppo di investitori in più rapida crescita e si prevede che la loro partecipazione al mercato dei titoli tokenizzati aumenterà a un tasso annuo composto (CAGR) del 48.72% fino al 2031. Questa transizione è supportata da piattaforme rivolte ai consumatori che offrono l'accesso frazionato a titoli e fondi quotati tramite portafogli digitali o app. Il lancio da parte di Binance, previsto per il 2026, dell'accesso frazionato ad azioni statunitensi a 5 dollari e la sua struttura bStocks pianificata dimostrano come la distribuzione al dettaglio stia passando dalla fase concettuale alla realizzazione di un prodotto concreto. L'espansione del mercato al dettaglio aumenta anche l'onere operativo per emittenti e piattaforme, poiché la comunicazione con gli investitori, le verifiche di adeguatezza e la verifica dell'identità devono essere gestite da una base di utenti molto più ampia. Con la crescita di tale base di utenti, il mercato dei titoli tokenizzati necessiterà di normative più rigorose in materia di informativa, finestre di negoziazione, risoluzione delle controversie e trattamento delle operazioni societarie per i detentori non istituzionali.

Struttura della tokenizzazione: i formati wrapper sono in testa, l'architettura nativa guadagna terreno

Nel 2026, le strutture non native, rappresentate e "wrapped" rappresentavano il 55.07% del mercato dei titoli tokenizzati, rendendo il modello del gemello digitale lo standard operativo attuale. Questo modello rimane interessante perché può integrarsi con gli accordi di custodia e regolamento esistenti con minori ripercussioni legali rispetto a un modello di emissione completamente nativo. Il rovescio della medaglia è che aggiunge un ulteriore livello di intermediazione tra il detentore e il titolo sottostante, il che può sollevare questioni di insolvenza e di rivalsa in caso di fallimento della piattaforma di tokenizzazione o del custode. La SEC ha evidenziato questa preoccupazione nel gennaio 2026, avvertendo che i modelli di tokenizzazione di terze parti potrebbero non sempre garantire ai detentori di token diritti diretti nei confronti dell'emittente originale. Nonostante questo rischio, i formati "wrapped" continuano a dominare il mercato dei titoli tokenizzati perché offrono la via più rapida per un'implementazione regolamentata senza richiedere un cambiamento radicale dei sistemi legali.

I titoli tokenizzati nativi rappresentano la struttura in più rapida crescita, con una previsione di crescita annua composta (CAGR) del 43.67% fino al 2031. Il loro fascino risiede nel fatto che i registri di proprietà, la logica di trasferimento e gli eventi del ciclo di vita possono essere incorporati direttamente nell'infrastruttura del registro distribuito, anziché essere sovrapposti a registri preesistenti in un secondo momento. Il lancio commerciale previsto da DTCC nell'ottobre 2026 è importante perché indica un modello in cui gli asset custoditi da DTC possono essere tokenizzati preservando al contempo le tradizionali garanzie per gli investitori, riducendo così il divario tra la progettazione nativa e l'infrastruttura mainstream. I modelli nativi probabilmente trarranno maggior vantaggio nelle giurisdizioni che conferiscono ai registri basati su blockchain una maggiore validità legale e un riconoscimento più chiaro nelle leggi in materia di regolamento e proprietà. Le strutture ibride rimarranno rilevanti nelle emissioni transfrontaliere, ma nel tempo il mercato dei titoli tokenizzati probabilmente privilegerà modelli nativi o quasi nativi, ben regolamentati.

Per tipologia di emittente: le banche controllano il volume di emissione, le piattaforme native delle criptovalute rimodellano lo stack

Nel 2026, le istituzioni finanziarie tradizionali detenevano il 68.44% del mercato dei titoli tokenizzati, a testimonianza dei loro vantaggi derivanti da bilanci consolidati, reti di custodia e rapporti normativi di lunga data. Le grandi banche e le società di gestione patrimoniale controllano anche molti dei prodotti che sono passati più rapidamente dalla fase pilota alla produzione, soprattutto nei fondi monetari tokenizzati e nelle strutture legate al Tesoro. MONY e JLTXX di JP Morgan Asset Management, insieme alla soluzione di fondi monetari di Goldman Sachs e BNY, dimostrano come gli operatori storici stiano utilizzando la tokenizzazione per estendere i prodotti di liquidità tradizionali ai canali digitali, anziché sostituire completamente i modelli di business esistenti. Questa forza degli operatori storici è importante perché il mercato dei titoli tokenizzati richiede ancora funzioni affidabili di emissione, custodia e conformità che molte nuove aziende stanno solo ora iniziando a sviluppare. Per questo motivo, le banche continuano a controllare il volume delle emissioni anche se l'infrastruttura tecnologica si sta aprendo sempre di più.

Le piattaforme di tokenizzazione native del settore crypto e quelle specializzate rappresentano il gruppo di emittenti in più rapida crescita, con una previsione di espansione a un tasso annuo composto (CAGR) del 45.83% fino al 2031. Il loro ruolo è in crescita perché si muovono più velocemente nella progettazione dei prodotti, nell'integrazione dei wallet, nell'automazione dei trasferimenti e nel supporto delle funzionalità on-chain per gli investitori rispetto alla maggior parte degli istituti tradizionali. La partnership siglata da Ondo Finance nell'aprile 2026 con Broadridge ne è un buon esempio, in quanto ha aggiunto il voto per delega e l'accesso ai documenti di governance per i detentori di oltre 250 azioni ed ETF tokenizzati, contribuendo a colmare il divario tra gli strumenti tokenizzati e i diritti degli investitori tradizionali. Queste piattaforme operano ancora a fianco degli istituti finanziari tradizionali, senza sostituirli. Tuttavia, stanno rimodellando il livello di servizi che supporta l'emissione, il trasferimento e l'amministrazione degli investitori nel mercato dei titoli tokenizzati. Gli emittenti del settore pubblico e le società continuano a contribuire in misura minore, poiché la complessità della proprietà legale e i costi di adeguamento normativo favoriscono ancora i canali di emissione specializzati o gestiti dalle banche.

Analisi geografica

Nel 2025, il Nord America deteneva il 67.34% della quota di mercato dei titoli tokenizzati, affermandosi come chiaro centro di attività regionale. La regione beneficia della solidità dell'infrastruttura di mercato statunitense, della concentrazione di importanti gestori patrimoniali e operatori di mercato, nonché di una serie di approvazioni normative che ora supportano in modo più coerente l'emissione, la negoziazione e il regolamento. DTCC ha ottenuto l'autorizzazione per il suo servizio di tokenizzazione nel dicembre 2025 e ha confermato le tappe fondamentali del trading pilota e del lancio commerciale nel 2026, il che fornirà al Nord America una solida base operativa istituzionale. Il documento interpretativo della SEC e della CFTC e l'approvazione del Nasdaq nel marzo 2026 hanno apportato maggiore chiarezza a livello legale e di borsa, rafforzando ulteriormente la posizione di pioniere della regione. Questa combinazione significa che il mercato dei titoli tokenizzati in Nord America si sta già muovendo dalla fase pilota verso l'implementazione a livello di produzione.

L'Europa è il segmento regionale in più rapida crescita e si prevede che il mercato dei titoli tokenizzati in quest'area geografica si espanderà a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 44.25% fino al 2031. La crescita è sostenuta da un'agenda politica più attiva in materia di tokenizzazione nei mercati all'ingrosso, tokenizzazione dei fondi e infrastrutture per gli asset digitali. Nel Regno Unito, la FCA ha emesso il documento PS26/7 nel maggio 2026, definendo il modello Blueprint come quadro operativo per i fondi autorizzati tokenizzati e fornendo alle aziende un percorso più chiaro per il lancio e la supervisione. La Banca d'Inghilterra e la FCA hanno inoltre definito una visione condivisa per la tokenizzazione nei mercati all'ingrosso nel maggio 2026, a supporto di cambiamenti a lungo termine nelle infrastrutture di regolamento e pagamento. L'Europa deve ancora affrontare problemi di classificazione e interoperabilità, ma l'orientamento politico sta rendendo la regione più attraente per il mercato dei titoli tokenizzati.

La regione Asia-Pacifico detiene oggi una quota minore, ma rimane una delle aree più importanti per la futura espansione del mercato dei titoli tokenizzati. Singapore ha stabilito un elevato standard di conformità con la sua guida rivista sulla tokenizzazione e il chiarimento, previsto per il 2025, del regime di licenze per i fornitori di servizi di token digitali, diventando un mercato di riferimento per l'emissione e la gestione di titoli di livello istituzionale. In Giappone, SBI Holdings ha annunciato la sua prima serie di obbligazioni tokenizzate per investitori individuali nel febbraio 2026, a dimostrazione che anche i prodotti tokenizzati destinati ai piccoli investitori stanno iniziando a svilupparsi nell'ambito di strutture locali regolamentate. Anche il Medio Oriente sta emergendo grazie a strutture di distribuzione collegate all'ADGM, come il framework bStocks pianificato da Binance. Allo stesso tempo, il Sud America si trova ancora in una fase esplorativa iniziale del mercato dei titoli tokenizzati.