Analisi delle dimensioni e delle quote di mercato del prestito titoli - Tendenze di crescita e previsioni (2026-2031)

Tendenze e approfondimenti sul mercato globale del prestito titoli

Crescente attività di vendita allo scoperto e di trading a valore relativo, in aumento la domanda di prestito titoli.

Le posizioni di vendita allo scoperto e di valore relativo stanno aumentando la necessità di titoli presi in prestito nel mercato del prestito titoli. I ricavi globali del prestito azionario sono aumentati del 38% su base annua, raggiungendo i 5.4 miliardi di dollari nel primo semestre del 2026. L'area Asia-Pacifico ha generato 2.1 miliardi di dollari, poiché le posizioni relative a semiconduttori, infrastrutture di intelligenza artificiale e veicoli elettrici sono rimaste in prestito per periodi più lunghi ^{[1] EquiLend, “EquiLend: Global Securities Lending Revenue Hits Record USD 9.1 Billion in H1 2026 as Equity Demand Surges,” EquiLend, equilend.com} . Liste di controparti selezionate e accordi di prestito a termine flessibili possono migliorare la cattura delle commissioni quando la domanda si concentra su un gruppo più ristretto di titoli speciali. L'emissione di obbligazioni convertibili legate al finanziamento di infrastrutture per l'intelligenza artificiale ha inoltre ampliato la domanda di prestiti per arbitraggio su obbligazioni convertibili nel 2026. EquiLend ha elaborato 121,800 transazioni azionarie statunitensi alla data di ricostituzione del Russell di giugno 2026, a dimostrazione dell'importanza operativa della gestione dei picchi di domanda di grandi dimensioni derivanti da eventi specifici.

L'espansione dei fondi di investimento istituzionali e degli ETF aumenta l'offerta di titoli prestabili.

I portafogli istituzionali e gli ETF (Exchange Traded Fund) stanno ampliando l'offerta disponibile per il mercato del prestito titoli. Portafogli ETF più ampi offrono ai prestatori un maggior numero di posizioni individuali da proporre ai mutuatari, anziché dover fare affidamento solo su pool di custodia generici. Le partecipazioni in ETF a gestione attiva, a leva e legate alle criptovalute possono presentare modelli di prestito distinti rispetto alle posizioni passive indicizzate. I ricavi derivanti dal prestito di ETF hanno raggiunto i 405 milioni di dollari nel primo semestre del 2026, con un incremento del 62% rispetto all'anno precedente. Questa maggiore offerta può supportare programmi di prestito con titoli e condizioni di prestito più specifici. Aiuta inoltre i programmi a rispondere alle variazioni della domanda tra posizioni indicizzate, operazioni azionarie concentrate e altre esigenze di garanzia.

Crescente adozione istituzionale del prestito titoli per incrementare il reddito di portafoglio

I grandi detentori di asset considerano sempre più i proventi da prestiti come parte della gestione del portafoglio nel mercato del prestito titoli. BNY ha riportato 6.1 trilioni di dollari di asset prestabili e 695 miliardi di dollari di prestiti in 34 mercati locali alla fine del 2025 ^{[2] BNY, “APAC Securities Finance Rewired: Outcomes & Innovation,” BNY, bny.com} . Le sue strutture di mandato includono restrizioni ambientali, sociali e di governance, soglie di voto per delega e limiti di concentrazione delle controparti. Il quadro dei Principi globali per il prestito titoli sostenibile affronta il trattamento dei green bond e le problematiche di stewardship negli accordi di prestito. Tali requisiti aggiungono lavoro di governance per i prestatori e gli agenti, in particolare quando gli investitori devono bilanciare gli obiettivi di voto con le opportunità di reddito. La scala, quindi, è importante perché i fornitori più grandi possono supportare restrizioni personalizzate in più mercati e classi di attività.

Aumento della domanda di prestiti in titoli per la copertura di market making e regolamento.

Il market making e la copertura del regolamento stanno aumentando il fabbisogno strutturale di titoli presi in prestito nel mercato del prestito titoli. Il mandato di compensazione del Tesoro degli Stati Uniti entrerà in vigore il 31 dicembre 2026 e richiederà la compensazione centrale per le transazioni del Tesoro coperte ^{[3] International Securities Lending Association, “2026 Securities Lending Regulatory Horizon Scanner,” ISLA, islaemea.org} . I partecipanti alla compensazione necessitano di accordi efficienti di finanziamento e gestione dell'inventario man mano che le transazioni si spostano in flussi di lavoro con compensazione centralizzata. Le entrate derivanti dal prestito di obbligazioni governative sono aumentate del 27% durante la prima metà del 2026. I titoli del Tesoro degli Stati Uniti, gli OAT francesi e i gilt del Regno Unito hanno registrato maggiori entrate da prestito, poiché la volatilità sovrana e l'emissione primaria hanno aumentato l'attività di copertura. I programmi delle agenzie e centralizzati possono mobilitare le attività in modo più efficace, mentre un maggiore utilizzo di titoli scarsi supporta l'economia dei programmi di prestito specializzati.

Vincoli di capitale e di bilancio che limitano la capacità di prestito degli intermediari

I requisiti patrimoniali stanno limitando la quantità di bilancio che alcuni intermediari possono dedicare al mercato del prestito titoli. L'Autorità di regolamentazione prudenziale del Regno Unito ha pubblicato le norme definitive di Basilea 3.1 nel gennaio 2026, con l'attuazione prevista per il gennaio 2027. Il regolamento (UE) 2025/1215 ha modificato i requisiti del coefficiente di finanziamento stabile netto per determinate operazioni di finanziamento titoli con scadenze residue inferiori a 6 mesi ^{[4] Parlamento europeo e Consiglio, “Regolamento (UE) 2025/1215 che modifica il regolamento (UE) n. 575/2013 per quanto riguarda i requisiti per le operazioni di finanziamento titoli ai sensi del coefficiente di finanziamento stabile netto”, EUR-Lex, eur-lex.europa.eu} . Queste norme possono rendere meno attraente per i bilanci delle banche l'intermediazione di garanzie generali a breve termine. Le strutture con compensazione centrale possono aiutare i partecipanti a utilizzare la compensazione multilaterale e a ridurre le attività ponderate per il rischio. L'economia risultante favorisce gli agenti in grado di fornire accordi tripartiti con compensazione e un supporto più ampio nella gestione delle garanzie.

Complessità transfrontaliere in materia fiscale, legale e di regolamento limitano i prestiti internazionali.

La partecipazione transfrontaliera rimane limitata da requisiti fiscali, legali e di regolamento nel mercato del prestito titoli. L'Internal Revenue Service (IRS) degli Stati Uniti ha emesso la Notice 2025-63 nell'ottobre 2025 sulle norme proposte per la determinazione della provenienza delle commissioni di prestito in base alla residenza del beneficiario. La nota affrontava il trattamento di ritenuta alla fonte che interessa molti prestatori non statunitensi. ISLA ha aggiornato il suo addendum fiscale per il Regno Unito al Global Master Securities Lending Agreement nel febbraio 2026 per chiarire gli obblighi di ritenuta alla fonte sui pagamenti simulati. I limiti alla proprietà straniera in Thailandia e la tassazione alla fonte del reddito a Taiwan possono limitare l'accesso ad attività di prestito ad alto rischio di commissioni. Anche i rischi di controparte e di garanzia rendono cauti i beneficiari effettivi, mentre la gestione delle garanzie in più giurisdizioni e l'elaborazione post-negoziazione aumentano i costi operativi.

Analisi del segmento

Per classe di attivi: le azioni guidano le offerte speciali, il reddito fisso si rafforza

Nel 2025, le azioni rappresentavano il 45.3% del mercato dei prestiti titoli e si prevede che cresceranno a un tasso annuo composto (CAGR) dell'8% fino al 2031. I prestiti azionari sono sostenuti dall'attività degli ETF (Exchange Traded Fund), dalle posizioni legate al settore dei semiconduttori e dalla volatilità dei titoli relativi all'intelligenza artificiale. Azioni ordinarie, ADR (American Depositary Receipts) e prodotti ETF azionari hanno generato 11.5 miliardi di dollari di ricavi da prestiti su un totale di 14.9 miliardi di dollari a livello globale nel 2025. I titoli tecnologici e dei semiconduttori asiatici sono stati tra i titoli speciali con i maggiori profitti. I ricavi da prestiti di ETF sono poi aumentati a 405 milioni di dollari nella prima metà del 2026.

Le obbligazioni governative e sovrane hanno rappresentato la successiva principale fonte di attività di prestito a reddito fisso. I ricavi derivanti dal prestito di obbligazioni governative sono aumentati del 27% nella prima metà del 2026, grazie alla crescente domanda di attività liquide di alta qualità e alle scadenze di compensazione che hanno incrementato il fabbisogno di finanziamento. Anche i saldi dei prestiti obbligazionari societari in titoli investment grade nordamericani si sono ampliati, poiché i gestori hanno utilizzato le proprie partecipazioni per gestire il rischio di spread creditizio e monetizzare le scorte durante i periodi di emissione. Le obbligazioni di agenzie governative, le obbligazioni sovranazionali e le obbligazioni convertibili hanno ampliato la gamma di garanzie a reddito fisso e ibride disponibili per i programmi. L'emissione di obbligazioni convertibili collegate al finanziamento di infrastrutture per l'intelligenza artificiale ha generato una domanda di prestiti azionari tramite arbitraggio su obbligazioni convertibili. Questa diversificazione degli asset amplia le opportunità del mercato del prestito titoli, consentendo ai finanziatori di cogliere sia la domanda guidata dalle garanzie sia le opportunità di titoli speciali a margine più elevato.

Per tipologia di partecipante: gli Stati sovrani ancorano l'offerta, i gestori patrimoniali guidano la crescita

Nel 2025, gli enti governativi e sovrani detenevano il 28.1% della quota di mercato del prestito titoli. I loro portafogli offrono generalmente un inventario stabile e supportano scadenze di prestito più lunghe. I loro mandati di governance tendono a privilegiare la gestione controllata dei programmi rispetto al tasso di commissione più elevato possibile. Si prevede che i veicoli di investimento collettivo e i gestori patrimoniali cresceranno a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 9.2% fino al 2031. Gli ETF a gestione attiva, i fondi a intervalli e gli OICVM stanno attivando programmi per compensare la pressione sulle commissioni di gestione.

Le banche e le società di intermediazione mobiliare partecipano principalmente in qualità di mutuatari, finanziando posizioni short, gestendo le scorte e adempiendo agli obblighi di regolamento. La loro domanda è sempre più influenzata dai costi del capitale e dal crescente utilizzo di strutture di compensazione centralizzata. Nel novembre 2025, BNY ha lanciato un modello tripartito con compensazione centralizzata per i clienti UCITS in collaborazione con Cboe Clear Europe. Questa struttura consente agli istituti di credito UCITS di partecipare senza versare margini, supportando al contempo l'efficienza degli attivi ponderata per il rischio per i mutuatari. Le compagnie di assicurazione, le fondazioni, gli enti di beneficenza e le tesorerie aziendali rappresentano una fonte di offerta significativa ma relativamente sottoutilizzata, creando ulteriori opportunità per espandere le dimensioni del mercato del prestito titoli con l'aumentare della partecipazione.

Per modello di prestito: l'agente domina, il principale guadagna terreno grazie alla certezza dei ricavi

Nel 2025, il prestito tramite agenti deteneva il 78.9% della quota di mercato del prestito titoli. I titolari effettivi utilizzano questo modello perché le banche depositarie possono amministrare programmi globali, gestire le garanzie e fornire accordi di indennizzo. Alla fine del 2025, Bank of New York (BNY) ha registrato 6.1 miliardi di dollari di attività prestabili in 34 mercati locali. Il suo programma include prestiti diretti, strutture indennizzate e non indennizzate, segregazione degli attivi e opzioni di investimento delle garanzie. Le strutture di compensazione, peer-to-peer e basate su pegni offrono ai titolari effettivi ulteriori opzioni per la progettazione del programma.

Si prevede che il prestito titoli crescerà a un tasso annuo composto (CAGR) dell'8.5% tra il 2026 e il 2031. Le società di intermediazione mobiliare apprezzano l'offerta a termine garantito, mentre gli istituti di credito potrebbero preferire ricavi contrattualizzati durante i periodi di volatilità. BNP Paribas offre accordi di prestito titoli con ricavi fissi per un periodo definito, indipendentemente dagli eventi di mercato. Questo approccio è ideale per i proprietari che attribuiscono maggiore importanza alla visibilità dei ricavi rispetto alla massimizzazione delle commissioni variabili. Le strutture di prestito titoli con compensazione centralizzata potrebbero ulteriormente sostenere le dimensioni del mercato del prestito titoli, consentendo ai partecipanti di utilizzare la compensazione multilaterale in presenza di requisiti patrimoniali più stringenti.

Analisi geografica

Nel 2025, il Nord America deteneva il 38.2% della quota di mercato del prestito titoli. La posizione della regione è rafforzata da ingenti riserve di titoli azionari e da un'elevata concentrazione di hedge fund che li prendono in prestito. Nel primo semestre del 2026, i ricavi derivanti dal prestito di titoli azionari in Nord America hanno raggiunto i 2.3 miliardi di dollari. L'attività è stata trainata dal trading legato all'intelligenza artificiale, dalle posizioni sugli eventi biotecnologici, dalla domanda di ETF sul credito e dalle posizioni short sul settore energetico. La scadenza di dicembre 2026 per la compensazione dei titoli del Tesoro sta modificando le modalità di gestione delle scorte e dei finanziamenti da parte degli operatori.

In Europa cresce il fabbisogno di prestiti a reddito fisso, a causa del mutamento delle condizioni di liquidità e della gestione da parte degli operatori di attività liquide di alta qualità. I ​​ricavi derivanti dai prestiti azionari nell'area EMEA hanno raggiunto i 959 milioni di dollari nel primo semestre del 2026, trainati dalle posizioni nei settori industriale, finanziario e legate a fusioni e acquisizioni. La Germania ha generato 132 milioni di dollari, grazie all'aumento delle posizioni nei settori industriale e automobilistico. La conformità al Regolamento SFTR e le disposizioni del CSDR comportano costi e requisiti operativi aggiuntivi per i programmi europei. SAB Invest ha nominato JP Morgan agente per il suo programma di prestito di titoli azionari sauditi nel giugno 2026.

Si prevede che la regione Asia-Pacifico crescerà a un tasso di crescita annuo composto (CAGR) del 10.2%, il tasso regionale più rapido nel mercato del prestito titoli. I ricavi derivanti dal prestito azionario nella regione Asia-Pacifico sono saliti a 2.1 miliardi di dollari nella prima metà del 2026. La riapertura della Corea del Sud alle vendite allo scoperto ha incrementato i saldi dei prestiti dopo la revoca del precedente divieto. Taiwan è diventata importante per le posizioni nella catena di fornitura di hardware per l'intelligenza artificiale. La normalizzazione della politica monetaria giapponese sostiene la domanda di rendimenti più elevati nei titoli di Stato giapponesi.