Analisi delle dimensioni e della quota del mercato del private equity - Tendenze di crescita e previsioni (2026-2031)

Tendenze e approfondimenti sul mercato globale del private equity

Saldi record di polvere secca in cerca di impiego

La liquidità disponibile presso i fondi di buyout ha raggiunto 1.2 trilioni di dollari entro la metà del 2025, il che aumenta la pressione per impiegare capitali nel mercato del private equity e supporta l'attività di deal con l'allentamento dei tassi. Negli Stati Uniti, la liquidità disponibile è scesa a 880 miliardi di dollari a settembre 2025, in calo rispetto al picco di dicembre 2024, il che segnala che l'impiego sta aumentando insieme a un migliore accesso al mercato. La liquidità disponibile dedicata al mercato secondario ha raggiunto i 302-315 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025 e, includendo il capitale alternativo, il multiplo di overhang ha superato 2.0x, il che supporta il potere di determinazione dei prezzi e il volume guidati dai GP ^{[1] Jefferies Secondary Team, “H1 2025 Global Secondary Market Review,” Jefferies, jefferies.com} . Gli investitori sono sottopesati nei mercati privati ​​rispetto agli obiettivi di acquisizione e stanno gradualmente aumentando le allocazioni nel private equity, mentre il rapporto tra capitale richiesto e fondi chiusi è salito a 3.1x nel 2025. I fondi sovrani e i fondi pensione stanno partecipando a grandi consorzi per incrementare gli impegni, come dimostra l'acquisizione di Electronic Arts per 55 miliardi di dollari. I tagli dei tassi di interesse, per un totale di 75 punti base entro la fine del 2025, hanno ridotto i costi di finanziamento delle acquisizioni, eliminando un ostacolo visibile all'impiego di capitali e sostenendo il rinnovato slancio del mercato del private equity.

Aumento delle allocazioni agli investimenti alternativi da parte di investitori pensionistici e sovrani

Nel 2025, i fondi pensione e i fondi sovrani hanno aumentato o mantenuto l'esposizione al private equity per migliorare i rendimenti e diversificare, favorendo così la formazione di capitale a lungo termine nel mercato del private equity. L'accordo Mansion House del Regno Unito ha incoraggiato i piani a contribuzione definita ad allocare dal 5% al ​​10% ai mercati privati ​​nazionali entro il 2030, introducendo un supporto normativo per flussi incrementali. Anche le istituzioni asiatiche hanno aumentato le allocazioni in infrastrutture, con la maggior parte degli investitori (LP) intervistati nel 2025 che ha indicato una maggiore esposizione ai fondi di continuazione infrastrutturale. I fondi sovrani del Medio Oriente hanno partecipato a transazioni su larga scala e si sono concentrati su intelligenza artificiale, data center, semiconduttori e asset sportivi per perseguire una diversificazione strategica. Il private equity sta acquisendo sempre maggiore importanza, con un NAV (Net Asset Value) permanente superiore a 400 miliardi di dollari nel 2025 e una quota del 18-22% delle raccolte fondi sul mercato secondario. Il contesto più ampio rimane favorevole a causa della necessità di migliorare i rendimenti in un regime di tassi normalizzati, con il recente profilo di rendimento delle infrastrutture che rafforza i meriti di diversificazione per i grandi allocatori ^{[2] CBRE IM Research, “Infrastructure Quarterly: Q4 2025,” CBRE Investment Management, cbreim.com}.

La trasformazione digitale richiede competenze nella creazione di valore operativo

Con il rallentamento dell'espansione dei multipli, i manager si sono spostati con decisione verso la creazione di valore operativo, l'abilitazione tecnologica e l'adozione dell'IA per guidare la crescita dell'EBITDA nel mercato del private equity. Le società in portafoglio hanno segnalato una rapida adozione di strumenti di IA nel 2025 e i dirigenti hanno aumentato i budget software relativi all'IA per migliorare la produttività e la generazione di ricavi ^{[3] Blackstone CIO Office, “2026 Investment Perspectives,” Blackstone, blackstone.com} . Anche i fondi di private equity di fascia media hanno segnalato ampie iniziative di IA in tutte le partecipazioni in portafoglio, indicando che la capacità digitale è diventata un elemento chiave di differenziazione nel mercato del private equity. I miglioramenti operativi comportano un premio misurabile sul valore azionario al momento dell'uscita, il che motiva le aziende a investire in partner operativi e team specializzati di settore. L'attenzione si estende all'IT sanitario, all'analisi dei dati e all'ottimizzazione della forza lavoro, dove il valore delle operazioni è raddoppiato nel 2025 e dove la leva digitale è correlata al posizionamento competitivo. Periodi di detenzione più lunghi rafforzano anche la necessità di un miglioramento continuo che moltiplica la creazione di valore con livelli di leva più conservativi.

Liquidità sbloccata tramite fondi di continuazione e secondari

I veicoli di continuazione e i secondari guidati da GP hanno fornito il canale di liquidità in più rapida crescita nel 2025, il che ha sostenuto le distribuzioni e ridotto la congestione delle uscite nel mercato del private equity. Il volume guidato da GP ha raggiunto i 47 miliardi di dollari nel primo semestre del 2025 ed è sulla buona strada per superare i 100 miliardi di dollari per l'anno, con strutture single-asset e multi-asset che riprezzano gli asset che rimangono partecipazioni ad alta convinzione. Il pricing ha registrato un trend superiore al 90% del NAV per la maggior parte dei CV single-asset, mentre i portafogli guidati da LP hanno anche ridotto gli sconti, il che ha aumentato la fiducia dei venditori. La liquidità dei secondari dedicati ha raggiunto un valore compreso tra 302 e 315 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, mentre gli LP tradizionali e i veicoli retail hanno aggiunto capacità incrementale, il che ha aumentato l'assorbimento dell'offerta guidata da GP. L'adozione si è ampliata in tutte le regioni, con oltre la metà dei gestori APAC e circa la metà dei gestori nordamericani che prevedono di aumentare l'attività guidata da GP nei prossimi due anni. I grandi gestori prevedono una crescita strutturale del volume dei titoli secondari verso i 400 miliardi di dollari entro il 2030, man mano che questi strumenti diventeranno una parte standard del manuale del mercato del private equity.

Costi di finanziamento più elevati dovuti ai tassi di interesse

L'aumento dei costi di finanziamento fino al 2024 ha ridotto la leva finanziaria, ristretto i margini di servizio del debito e compresso il potenziale di rendimento per i leveraged buyout nel mercato del private equity ^{[4] NEPC Research Team, “Quarterly Private Markets Report: Q3 2025,” NEPC, nepc.com} . I tassi hanno iniziato a diminuire alla fine del 2025, ma rimangono al di sopra del livello di riferimento 2010-2021, il che sostiene un ostacolo maggiore per le strategie di leveraged buyout rispetto al ciclo precedente. I rapporti di copertura degli interessi per i mutuatari di credito privato sono scesi da 3.2x nel 2021 a circa 1.5x nel primo semestre del 2025, mentre una quota maggiore di mutuatari ora si trova a un livello pari o inferiore a 1.5x, il che sta causando strutture di prestito più rigide e una valutazione del rischio più conservativa. L'uso di elementi di pagamento in natura è aumentato ed è emerso nei prestiti diretti senior, il che segnala stress dei mutuatari e supporta strategie opportunistiche e distressed. I grandi investitori hanno trovato sollievo nel mercato dei prestiti sindacati, dove i volumi sono balzati a un livello record di 404 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, mentre gli investitori più piccoli sono rimasti più dipendenti dai finanziatori diretti. Si prevede una normalizzazione con il proseguire dell'allentamento monetario, ma il mercato del private equity si sta ricalibrando su un regime di tassi elevati per un periodo prolungato, che privilegia la creazione di valore operativo rispetto alla pura ingegneria finanziaria.

Gap di valutazione bid-ask che sopprimono le uscite

L'attività di exit è migliorata nel 2025, ma le discrepanze di valutazione sono persistite per le annate 2021-2022, il che ha rallentato le reali realizzazioni e frenato le distribuzioni in alcune parti del mercato del private equity. I ricarichi di exit si sono ridotti negli ultimi tre anni, mentre molte vendite si sono avvicinate ai valori contabili, il che ha ridotto il ruolo dell'espansione multipla al momento dell'exit. I soci accomandanti hanno favorito le exit complete rispetto alla continuazione o alle ricapitalizzazioni tramite dividendi in diversi sondaggi, e i gestori si sono adeguati con earnout più strutturati, note del venditore e diritti di valore condizionato per colmare i gap di prezzo. Il portafoglio rimane elevato, con decine di migliaia di società in portafoglio in coda per la monetizzazione, un terzo delle quali detenute oltre i sei anni, il che supporta il continuo utilizzo di strumenti guidati dai GP nel 2026. Con la stabilizzazione dei mercati sindacati e la stabilizzazione dei tassi, i gap di valutazione hanno iniziato a ridursi nel corso del 2025, il che ha aperto finestre per IPO e vendite strategiche. Il valore di uscita ha raggiunto gli 832 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, con un valore di quotazione pubblica di 198.7 miliardi di dollari, il più alto dal 2020.

Analisi del segmento

Per tipo di fondo: i fondi secondari emergono come catalizzatori di liquidità in mezzo ai colli di bottiglia in uscita

Le strategie di buyout hanno detenuto una quota del 60.17% nel 2025, grazie alla ripresa delle mega-LBO e dell'attività del mercato intermedio, mentre il mercato del private equity si è riconcentrato sulla disciplina dei prezzi e su livelli di leva finanziaria più rigidi. I multipli mediani di ingresso nei buyout si sono stabilizzati a 11.9x EV/EBITDA nel 2024, rimanendo al di sopra delle norme pre-pandemiche e riflettendo la concorrenza per piattaforme di alta qualità. I ​​mercati dei prestiti sindacati sono stati riaperti per supportare grandi operazioni e transazioni pubblico-private, e i prestatori diretti sono rimasti attivi, il che ha diversificato le fonti di finanziamento nel mercato del private equity. I trend di raccolta fondi hanno favorito i gestori con esperienza operativa, profondità di settore e crescita misurata dei fondi, poiché gli LP hanno dato priorità ai team con profili di distribuzione coerenti. Il playbook del buyout si è ampliato ad asset reali, capitale ibrido e soluzioni strutturate per mantenere il ritmo di distribuzione a tassi normalizzati.

Le operazioni sul mercato secondario e i fondi di fondi rappresentano la tipologia di fondo in più rapida crescita, con un CAGR del 11.28% fino al 2031, in quanto questa asset class bilancia l'impiego di capitale con la creazione di liquidità nel settore del private equity. Il volume delle operazioni sul mercato secondario nel primo semestre del 2025, pari a 103 miliardi di dollari, è aumentato del 51% su base annua, e le proiezioni per l'intero anno hanno superato i 210 miliardi di dollari, con le transazioni guidate dai gestori di fondi (GP-led) che si avvicinano alla metà dell'attività complessiva sul mercato secondario. I prezzi si sono ristretti, con la maggior parte dei veicoli di continuazione a singolo asset che hanno chiuso oltre il 90% del NAV, mentre i portafogli guidati dagli investitori (LP-led) hanno raggiunto in media il 94% del NAV, a testimonianza della forte domanda da parte degli acquirenti. La liquidità disponibile ha continuato a crescere, integrata da investitori istituzionali (LP) tradizionali e veicoli retail, che hanno supportato l'assorbimento dell'offerta guidata dai GP e il ribilanciamento dei portafogli. L'esposizione al venture capital e al growth equity è aumentata all'interno delle operazioni sul mercato secondario guidate dagli investitori (LP-led), poiché le uscite guidate dall'intelligenza artificiale hanno migliorato le condizioni di liquidità nella fase avanzata.

Nota: le quote di tutti i segmenti individuali sono disponibili al momento dell'acquisto del report

Per settore: l'infrastruttura di intelligenza artificiale promuove la leadership tecnologica mentre l'energia aumenta

La tecnologia ha catturato il 29.44% dell'attività del settore nel 2025, sostenuta da 469 miliardi di dollari di investimenti globali in private equity nel settore TMT e da valutazioni elevate per asset software e AI di alta qualità nel mercato del private equity. I finanziamenti in AI e machine learning, compresi tra 160.8 e 193 miliardi di dollari fino al terzo trimestre del 2025, hanno rappresentato la maggior parte del valore delle operazioni di venture capital, a dimostrazione dell'entità della concentrazione di capitale nell'AI rispetto ad altri temi di crescita. Gli hyperscaler hanno aumentato i piani di investimento per il 2026 dopo aver speso circa 415 miliardi di dollari nel 2025, indirizzando la maggior parte di essi verso infrastrutture AI che spaziano tra data center, chip, sistemi di alimentazione e connettività. Dal 2020, il private equity ha investito massicciamente lungo tutta la catena del valore IT, inclusi data center e semiconduttori che abilitano i carichi di lavoro AI, per soddisfare la domanda incessante di elaborazione e alimentazione. I multipli degli accordi software sono diminuiti a partire dal 2024, ma sono rimasti al di sopra dei livelli pre-pandemia per le piattaforme ad alta crescita basate sull'intelligenza artificiale, sostenuti dalla persistente concorrenza per le risorse mission-critical.

Energia e potenza rappresentano il settore in più rapida crescita, con un CAGR dell'11.46% fino al 2031, trainato dall'elettrificazione, dall'espansione della rete e dalla domanda di energia legata all'intelligenza artificiale, che stanno rimodellando il mercato del private equity. Gli investimenti globali nel settore energetico hanno raggiunto i 3.3 trilioni di dollari nel 2025, la maggior parte dei quali destinati a energie rinnovabili, accumulo e ottimizzazione della rete, mentre la spesa per l'accumulo di energia a batteria è aumentata grazie al calo dei costi e al supporto degli appalti. Il capitale di rete ha raggiunto livelli record nel 2024, ma le code di interconnessione e l'inflazione dei materiali continuano a mettere a dura prova le tempistiche dei progetti e ad aumentare il valore degli operatori di scala. Si prevede che la domanda di elettricità dei data center raddoppierà almeno entro il 2030, mentre i principali fornitori di servizi cloud rappresentano la maggior parte dei contratti di energia pulita per questi asset. La raccolta di fondi per le infrastrutture ha registrato un'accelerazione nel 2025, concentrandosi principalmente su energie rinnovabili e data center, il che riflette la convinzione degli investitori nelle piattaforme di asset reali legate ai carichi di lavoro dell'intelligenza artificiale e alla modernizzazione della rete.

Per investimenti: le mega-transazioni dominano il valore mentre il mercato medio-basso offre resilienza

Le operazioni a grande capitalizzazione superiori a 1 miliardo di dollari hanno detenuto una quota del 51.58% nel 2025, grazie al ritorno delle transazioni pubblico-private e all'aumento delle vendite sponsor-to-sponsor grazie al migliore accesso ai finanziamenti nel mercato del private equity. L'emissione di prestiti sindacati ha raggiunto un record trimestrale nel terzo trimestre del 2025 e i prestatori diretti hanno contribuito con una capacità significativa, che insieme hanno finanziato LBO di maggiori dimensioni con una leva finanziaria conservativa. L'acquisizione di Electronic Arts da 55 miliardi di dollari da parte di uno sponsor e di un consorzio sovrano ha segnato un nuovo punto di riferimento per gli LBO e ha evidenziato il ruolo dei coinvestitori nel finanziamento di mega operazioni. Le grandi piattaforme hanno utilizzato finanziamenti strutturati e capitale ibrido in modo più attivo per garantire asset di scala nei settori della tecnologia e dell'assistenza sanitaria nel corso del 2025. I multipli di valutazione del mercato medio-alto sono aumentati laddove gli asset presentavano ricavi durevoli, modelli ricorrenti o percorsi di consolidamento che giustificavano prezzi premium.

Il mercato medio-basso è il segmento di dimensioni delle operazioni in più rapida crescita, con un CAGR del 12.50% fino al 2031, supportato da multipli di ingresso prossimi a 7.7x EV/EBITDA, una leva finanziaria inferiore e una maggiore agilità operativa nel settore del private equity. I modelli di ricavi orientati ai servizi hanno ridotto l'esposizione ai cicli commerciali e del mercato dei capitali, contribuendo a sostenere il flusso di operazioni anche in periodi di volatilità dei mercati azionari. I costi di finanziamento hanno gravato sugli acquirenti più piccoli all'inizio del 2025 e hanno rallentato le chiusure, tuttavia l'attività è migliorata entro la fine del 2025, con la stabilizzazione delle aspettative sui tassi e l'adeguamento delle strutture da parte degli istituti di credito. Le valutazioni sono aumentate per le fasce di EBITDA più ampie all'interno del mercato medio, il che ha rafforzato il premio per la scalabilità e la resilienza nel mercato del private equity. Gli operatori strategici sono rimasti concorrenti attivi con una minore sensibilità ai tassi e una maggiore capacità di collaborazione, il che ha influenzato le dinamiche delle aste e le valutazioni dei risultati.

Nota: le quote di tutti i segmenti individuali sono disponibili al momento dell'acquisto del report

Analisi geografica

Mercato del private equity in Nord America

Il Nord America deteneva una quota di mercato del 56.23% nel 2025, supportata da 880 miliardi di dollari di capitale secco (a settembre 2025, in calo rispetto ai 1.3 trilioni di dollari di dicembre 2024). Il valore delle operazioni di private equity negli Stati Uniti è aumentato dell'8% su base annua nel primo semestre del 2025, superando i 195 miliardi di dollari, mentre l'attività di buyout globale ha raggiunto i 911-1,500 miliardi di dollari, con gli sponsor nordamericani che hanno guidato le mega-transazioni. I mercati dei prestiti sindacati hanno elaborato 404 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025 e le emissioni globali di leveraged finance hanno raggiunto i 1.3 trilioni di dollari, con un aumento del 45% su base annua. Il settore TMT ha attirato 285.9 miliardi di dollari di investimenti in private equity fino al terzo trimestre del 2025, il settore sanitario ha raggiunto i 73.5 miliardi di dollari e gli investimenti in infrastrutture/energia hanno totalizzato 65.1 miliardi di dollari. Nel 2024 il Canada ha registrato 646 operazioni di PE per un valore di 57 miliardi di CAD (41.63 miliardi di USD), mentre nel 2025 l'attività ha raggiunto le 488 operazioni per un valore di 46 miliardi di CAD (33.59 miliardi di USD) entro novembre.

Mercato del private equity nella regione Asia-Pacifico

L'Asia-Pacifico è la regione in più rapida crescita, con un CAGR del 11.61% fino al 2031, trainata dall'aumento del valore delle transazioni in India del 73% su base annua e dall'aumento del 155% in Giappone. L'attività di investimento nel terzo trimestre del 2025 ha raggiunto i 75 miliardi di dollari, con India e Giappone che contribuiscono per il 60%. La crescita dell'India è trainata dalle piattaforme SaaS, dall'assistenza sanitaria, dalle scienze della vita e da un mercato IPO favorevole. Le allocazioni istituzionali alle infrastrutture sono aumentate dall'1.3% nel 2020 al 2.2% entro il 2024. Il fondo sovrano cinese cerca acquirenti secondari per 1 miliardo di dollari in investimenti in private equity, mentre i fondi di Corea del Sud e Medio Oriente espandono gli investimenti regionali. L'attività di uscita ha raggiunto i 54 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2025, con India e Giappone che rappresentano il 60% del valore realizzato.

Mercato europeo del private equity

Il valore delle operazioni di private equity in Europa ha raggiunto i 177 miliardi di euro (208.20 miliardi di dollari) nel terzo trimestre del 2025, con un aumento del 25% rispetto al secondo trimestre, con mega-operazioni che hanno superato 1 miliardo di euro (1.18 miliardi di dollari), pari al 32% del valore totale. Il valore delle operazioni tra società quotate e private è aumentato del 65% nel 2024, con esempi significativi nel 2025 tra cui Darktrace e Hargreaves Lansdown. L'attività sanitaria è raddoppiata, raggiungendo i 59 miliardi di dollari, e l'IPO di Verisure ha raccolto 3.2 miliardi di euro, la più grande IPO sostenuta da private equity nella storia europea. Le modifiche normative, tra cui AIFMD II ed ELTIF 2.0, mirano a migliorare gli investimenti transfrontalieri, mentre il Mansion House Accord del Regno Unito mira a destinare il 5-10% dei fondi pensione ai mercati privati ​​entro il 2030.

Mercato del private equity in Medio Oriente e Sud America

Sud America, Medio Oriente e Africa mostrano una crescita selettiva. L'America Latina conta 39 unicorni e oltre 60 aziende tecnologiche pronte per eventi di liquidità. Il Brasile è leader nell'adozione di stablecoin, mentre l'ecosistema fintech nigeriano matura con acquisizioni di rilievo. Il Medio Oriente attrae capitali per infrastrutture e transizione energetica, con fondi sovrani che co-investono a livello globale e nazionale.

Panorama normativo

Il mercato del private equity opera in un contesto di requisiti sempre più stringenti in materia di trasparenza, reporting e tutela degli investitori nelle principali giurisdizioni, con le autorità di regolamentazione concentrate sulla visibilità del rischio sistemico e sulla coerenza delle informazioni fornite. Negli Stati Uniti, la SEC e la CFTC hanno proposto congiuntamente, nell'aprile 2026, delle modifiche al modulo PF per semplificare il reporting dei fondi privati ​​e ridurre gli oneri burocratici, mentre le statistiche della SEC sui fondi privati ​​hanno evidenziato la portata del settore, con oltre 16 trilioni di dollari di patrimonio netto registrato al secondo trimestre del 2025.

In Europa, la Direttiva (UE) 2024/927 (AIFMD II) ha raggiunto la scadenza del 16 aprile 2026 per il recepimento, introducendo norme armonizzate che interessano i gestori di fondi di investimento alternativi, tra cui requisiti per i FIA che erogano prestiti, chiarezza in materia di deleghe, strumenti di gestione della liquidità e una migliore rendicontazione a fini di vigilanza. Parallelamente alle implementazioni nazionali, il coordinamento internazionale prosegue attraverso organismi come l'IOSCO, rafforzando la convergenza in materia di dati di vigilanza, monitoraggio del rischio e aspettative di governance dei fondi che influenzano il modo in cui i gestori globali costruiscono modelli operativi di conformità.

Analisi della catena del valore

La catena del valore del private equity inizia con la raccolta di capitali da parte di investitori istituzionali (fondi pensione, fondi sovrani, fondazioni, compagnie assicurative e, sempre più spesso, patrimoni privati) che confluiscono in fondi chiusi e strutture permanenti o semiliquide. Prosegue poi con le fasi di individuazione delle opportunità, due diligence ed esecuzione delle transazioni, supportate da intermediari quali banche d'investimento, consulenti e fornitori di servizi legali e di amministrazione fondi (inclusi servizi di SPV e di domiciliazione). La fase di investimento si concentra sulla governance, sulla supervisione del portafoglio e sulla creazione di valore operativo (abilitazione tecnologica, prezzi e programmi di produttività), con finanziamenti forniti da mercati di prestiti a leva sindacati e finanziatori diretti, e con una gestione del rischio sempre più influenzata dai requisiti ESG e di trasparenza dei dati.

La fase di uscita e distribuzione è diventata l'anello più critico, modificando le modalità di realizzazione e riciclo del valore. A riprova di questo collo di bottiglia vi sono periodi di detenzione più lunghi (6.4 anni per le acquisizioni negli Stati Uniti, dati di settembre 2025) e tassi di distribuzione più deboli (9.6% nel secondo trimestre del 2025 rispetto alla media storica 2015-2019), che hanno portato le operazioni sul mercato secondario, i veicoli di continuazione guidati dai gestori e le soluzioni di liquidità strutturate a diventare canali principali, accanto alle IPO e alle fusioni e acquisizioni strategiche. Questo cambiamento crea anche ulteriori percorsi di distribuzione per gli investitori privati, ampliando la base di acquirenti per le partecipazioni sul mercato secondario e aggiungendo un ulteriore sbocco per la liquidità quando le uscite tradizionali si concretizzano a valutazioni meno favorevoli.