Mercato delle banche d'investimento

Tendenze e approfondimenti del mercato globale dell'investment banking

Accelerazione sostenuta dei volumi di M&A globali

Il valore delle operazioni globali sta rimbalzando grazie all'allentamento dei costi di finanziamento e al miglioramento della fiducia nei consigli di amministrazione. Le principali banche prevedono una crescita del 10-15% del valore aggregato di fusioni e acquisizioni (M&A) per il 2025, trainata dalle aggregazioni transfrontaliere nei settori tecnologico, sanitario e industriale. Gli sponsor di private equity stanno rientrando sul mercato per risolvere gli arretrati di uscita, modificando il panorama competitivo delle offerte e ampliando le pipeline di consulenza. I produttori industriali illustrano questa tendenza, perseguendo la scalabilità per digitalizzare la produzione, sostituire asset obsoleti e raggiungere gli obiettivi di sostenibilità. L'attività sanitaria rispecchia questo slancio, con le grandi aziende farmaceutiche che affrontano l'imminente crisi dei brevetti attraverso acquisizioni aggiuntive e transazioni di licenza. 

Robusta espansione dei mercati del capitale di debito

Rendimenti reali più bassi e imminenti barriere al rifinanziamento stanno determinando finestre record per l'emissione di obbligazioni. Le aziende prevedono di emettere oltre 1.5 miliardi di dollari di titoli statunitensi nel 2025, passando da strutture a breve termine a quelle a più lungo termine, con l'allentamento della politica monetaria della Federal Reserve. In Europa, il calo dei tassi di riferimento sostiene un aumento dell'8% delle aspettative di offerta di titoli investment grade per il 2025. L'interesse degli investitori per i titoli ad alto rendimento rimane solido, sostenuto da cedole superiori al 7.5% negli Stati Uniti e al 5.7% in Europa. Le obbligazioni sostenibili stanno aumentando ulteriormente il volume, con proiezioni che i formati green, social e legati alla sostenibilità raggiungeranno i 900 miliardi di euro nel 2025.^{[1]Baker McKenzie, “Global Leveraged Finance Review 2024”, bakermckenzie.com} .

Ripresa dell'attività di IPO e SPAC

Il miglioramento del sentiment del mercato azionario ha ridotto i divari di valutazione tra asset pubblici e privati, consentendo 163 IPO negli Stati Uniti nel 2024, che hanno raccolto 23.7 miliardi di dollari. Tra le principali aziende, le quotazioni di tecnologia e biotecnologie, sostenute dalla forte domanda di investimenti in intelligenza artificiale e scienze della vita. Il ritorno di una delle principali banche statunitensi alla sponsorizzazione di SPAC sottolinea la crescente fiducia nella chiarezza normativa e in migliori strutture di deal. Un PIL solido, superiore al 2% per il 2025-2026, sostiene ulteriormente la propensione al rischio, spingendo gli investitori di venture capital e private equity ad accelerare i tempi di disinvestimento. 

Rapido aumento dei mandati di sottoscrizione e consulenza legati agli ESG

Gli investitori istituzionali continuano a integrare gli obiettivi di transizione climatica nei mandati, spingendo le banche globali ad ampliare le iniziative di sostenibilità. Diverse banche universali hanno fissato obiettivi di finanziamento verde tra 500 miliardi e 1 miliardi di dollari su orizzonti pluriennali. Stanno emergendo team dedicati all'energia pulita e fondi di transizione per far fronte a un fabbisogno di finanziamenti annuo stimato di 7 miliardi di dollari per raggiungere gli obiettivi di zero emissioni nette. I quadri normativi avanzati stanno rafforzando la comparabilità tra gli emittenti, sbloccando pool di commissioni nei servizi di strutturazione, verifica e misurazione dell'impatto. 

Requisiti più stringenti in materia di capitale regolamentare, liquidità e risoluzione post-crisi

Le norme di Basilea III, ratificate negli Stati Uniti, innalzano il capitale minimo del 9-16% per le grandi banche, mentre il CRR III europeo impone limiti minimi di output che aumentano i requisiti di Tier 1 dell'8.6-12.2%. Le diverse tempistiche tra Regno Unito, UE e Stati Uniti complicano la pianificazione del capitale a livello di gruppo e possono distorcere la redditività dei prodotti. Le banche stanno emettendo sempre più spesso transazioni di alleggerimento del capitale e strutture sintetiche di trasferimento del rischio per gestire i maggiori oneri per le attività ponderate per il rischio. I conseguenti vincoli di bilancio potrebbero limitare la capacità di accumulo del rischio nei desk di negoziazione e sottoscrizione.^{[2]Katten, “Le agenzie bancarie statunitensi emanano le regole definitive di Basilea III”, katten.com}.

Intensificazione della compressione delle tariffe e della concorrenza sui prezzi

Le commissioni di consulenza e sottoscrizione a livello globale sono diminuite significativamente nel 2023, raggiungendo il livello più basso degli ultimi anni, a causa della forte concorrenza delle banche per un pool di transazioni più piccolo. I clienti insistono su prezzi basati su milestone e richiedono la trasparenza dei dati digitali, erodendo i margini di premio storici. Gli istituti hanno risposto con programmi di riduzione dei costi, iniziative di automazione e ridistribuzione del personale; la revisione dell'efficienza di un'importante banca britannica, condotta con un consulente esterno, punta a centinaia di milioni di risparmi annui. L'aumento dei costi sui depositi e l'appiattimento degli spread prestito-deposito riducono ulteriormente la redditività, sottolineando l'urgenza di economie di scala.^{[3]The Banker, “Le commissioni dell’investment banking raggiungono il minimo degli ultimi cinque anni”, thebanker.com}. 

Analisi del segmento

Per tipo di prodotto: M&A mantiene la leadership mentre ECM accelera

Fusioni e acquisizioni hanno generato la quota maggiore del mercato dell'investment banking, pari al 38.97%, nel 2024, riflettendo la preferenza delle aziende per una crescita inorganica in un contesto di tassi bassi. Le uscite represse degli sponsor, il consolidamento transfrontaliero e le esigenze di riposizionamento strategico continuano a riempire le pipeline, incrementando i pool di commissioni per le attività legali, di valutazione e di finanziamento. Sul fronte del debito, le cedole storicamente interessanti favoriscono un calendario di emissione stabile, ma i requisiti patrimoniali regolamentari per la sottoscrizione degli inventari continuano a rappresentare un freno alla redditività.

I mercati dei capitali azionari costituiscono il segmento in più rapida espansione, con un CAGR del 5.61% fino al 2030, grazie alla ripresa delle IPO e all'attività di follow-on. Le dimensioni del mercato dell'investment banking per le offerte azionarie sono destinate ad ampliarsi, poiché gli emittenti di intelligenza artificiale, biotecnologie ed energia pulita attingono a fondi pubblici per accelerare i cicli di innovazione. Il recente allentamento delle tensioni sulle SPAC diversifica ulteriormente le modalità di quotazione, consentendo agli emittenti di abbinare la raccolta di capitali alla flessibilità valutaria delle acquisizioni. 

Nota: le quote di tutti i segmenti individuali sono disponibili al momento dell'acquisto del report

Per dimensione dell'operazione: dominano le società a media e grande capitalizzazione; prevalgono le società a piccola capitalizzazione

Le transazioni di valore compreso tra 1 e 5 miliardi di dollari rappresentavano il 34.25% del mercato dell'investment banking nel 2024, a dimostrazione dell'attrattiva di operazioni strategicamente significative ma finanziariamente sostenibili, che offrono efficienze di scala. Le mega-operazioni di valore superiore a 5 miliardi di dollari rimangono episodiche, ma generano commissioni di consulenza elevate quando le esigenze di consolidamento del settore si allineano a condizioni di credito accomodanti.

Si prevede che le attività inferiori a 250 milioni di dollari registreranno un rapido CAGR del 6.76%, grazie alla semplificazione dei processi di documentazione e due diligence tramite piattaforme digitali. Le soglie di ingresso più basse attraggono fondatori imprenditoriali e aziende a media capitalizzazione alla ricerca di competenze aggiuntive, in particolare nelle nicchie della produzione avanzata e delle infrastrutture dati. L'automazione nella generazione di pitch e nella gestione dei documenti riduce i tempi di esecuzione, rendendo i ticket di importo inferiore più convenienti per i team bancari. 

Per tipo di cliente: Enterprise Stronghold affronta la ripresa delle PMI

Nel 74.66, le grandi imprese rappresentavano il 2024% del mercato dell'investment banking, sfruttando la presenza multigiurisdizionale che richiede soluzioni complesse di strutturazione, gestione delle passività e gestione del rischio. Le strategie di diversificazione imposte dai consigli di amministrazione sostengono una solida domanda di consulenza transfrontaliera e di mandati di raccolta di capitali multivaluta, rafforzando la redditività del segmento.

Le PMI sono pronte a raggiungere un CAGR del 7.23% entro il 2030, beneficiando di canali di digital banking e quadri normativi pensati per alleggerire gli oneri di informativa. Le applicazioni di finanza integrata, le infrastrutture di open banking e l'analisi del credito basata sull'intelligenza artificiale stanno riducendo i costi di onboarding, consentendo alle banche di gestire con profitto anche mandati di dimensioni minori. Anche le banche regionali di sviluppo e le agenzie per il credito all'esportazione stanno intensificando le garanzie, incoraggiando le banche commerciali ad aumentare l'esposizione delle PMI. 

Per settore verticale: BFSI in testa; l'assistenza sanitaria è a pieno regime

Nel 20.78, banche, servizi finanziari e assicurazioni hanno rappresentato il 2024% del mercato dell'investment banking, trainati dal consolidamento del settore e dai programmi di trasformazione tecnologica che richiedono una frequente ottimizzazione del capitale. I principali operatori regionali stanno perseguendo sinergicamente la crescita di scala per compensare l'aumento dei budget destinati a conformità e tecnologia, alimentando a sua volta la domanda di consulenza.

I settori sanitario e farmaceutico, che dovrebbero crescere a un CAGR del 5.96%, esemplificano temi di crescita difensiva, in un contesto di andamento demografico favorevole e di incessanti pipeline di ricerca e sviluppo. Le scadenze dei brevetti spingono le grandi aziende farmaceutiche verso acquisizioni biotecnologiche che riforniscono le pipeline di farmaci e sfruttano le capacità di ricerca specializzate. Allo stesso tempo, gli strumenti per le scienze biologiche e le piattaforme per la salute digitale godono di un forte sostegno in termini di valutazione, ampliando il ventaglio di servizi di consulenza per le banche. 

Analisi geografica

Nel 52.56, il Nord America deteneva una quota di mercato del 2024% nel settore dell'investment banking, beneficiando della profonda liquidità del mercato dei capitali, di cambiamenti accomodanti nelle politiche monetarie e del previsto allentamento normativo. Le aziende statunitensi intendono rifinanziare oltre 1 miliardi di dollari di debito nel 2025 e sfruttare la finestra di IPO in ripresa, che ha già ospitato 163 offerte nel 2024. Gli emittenti canadesi e messicani contribuiscono al flusso di affari complementare nei settori minerario, della transizione energetica e della riconfigurazione della catena di approvvigionamento transfrontaliera. 

L'Asia-Pacifico è la regione in più rapida crescita, con un CAGR previsto del 6.47% fino al 2030. Le riforme strutturali in Cina, India e Sud-est asiatico stanno rafforzando i mercati dei capitali locali e incoraggiando le fusioni e acquisizioni (M&A) in uscita. Poiché il transaction banking rappresenta quasi la metà dei ricavi delle società di investimento (CIB) regionali, le banche stanno ampliando le piattaforme digitali di trade finance per conquistare quote di mercato presso PMI e mid-cap. Giappone e Corea del Sud contribuiscono attraverso joint venture tecnologiche e miglioramenti del rendimento per gli azionisti, mentre il processo di privatizzazione delle infrastrutture in Australia fornisce mandati di sottoscrizione considerevoli. 

L'Europa mantiene la sua rilevanza nonostante l'incertezza macroeconomica. I programmi di transizione energetica e gli afflussi di fondi sovrani provenienti dal Medio Oriente stanno supportando il finanziamento di infrastrutture e fonti rinnovabili, mentre la frammentazione normativa complica le operazioni bancarie transfrontaliere. In Medio Oriente, le banche del Consiglio di cooperazione del Golfo stanno sfruttando progetti di diversificazione non petrolifera e accordi con fondi sovrani, con un fatturato regionale dell'investment banking previsto in crescita significativa nei prossimi anni. Africa e Sud America offrono opportunità di nicchia nei settori delle materie prime, delle infrastrutture e della tecnologia finanziaria, attraendo boutique di consulenza specializzate insieme alle banche universali globali.